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国内首家中药饮片 GMP 公司新荷花启动上市辅导 12 年 3 闯 IPO
发布日期:2024-02-27 09:35:22 | 作者:m6米乐网页版登录

  日前,中药饮片龙头四川新荷花中药饮片股份有限公司(下称 新荷花 )在四川证监局办理辅导备案登记,拟首次公开发行股票并上市,辅导机构为海通证券,拟登陆板块暂未披露。

  新荷花成立于 2001 年,是中国第一家中药饮片 GMP 工厂,也是全国最大的中药饮片企业之一。

  不过,新荷花的上市之路颇为坎坷。2012 年创业板首次 IPO 过会后,因员工举报财务造假,证监会终止了其首发上市核准审查;2020 年再次冲刺创业板后不久,公司与保荐人又主动撤回申请;直到本次辅导备案登记,已是新荷花十二年间第三度上市冲刺。

  2011 年,新荷花欲冲刺创业板 IPO,且接受了证监会的面审,审核结果为通过。当时,新荷花距离上市仅一步之遥,但令人意想不到的事情发生了。

  据媒体报道,IPO 过会的 10 个月后,即 2012 年 8 月 28 日,新荷花被证监会发行监管部列为最新终止审查的已过会首发企业。

  《科创板日报》记者发现,新荷花被终止审查的问题大多是,该企业首发过会后,有员工举报企业财务造假行为,涉嫌隐瞒关联交易、虚增企业利润等严重内控治理问题。此后经当地监管部门调查核实,证监会终止了其首发上市核准审查。

  2020 年,新荷花重新提交创业板 IPO 申请,深交所于当年 9 月 18 日正式受理,保荐人仍为海通证券。2020 年 10 月 6 日,深交所对公司发布审核问询。时隔半年左右的 2021 年 4 月 21 日,深交所发布了重要的公告称,由于新荷花和保荐人撤回申请,深交所终止其审核。

  直到今年 10 月 23 日,新荷花在四川证监局登记辅导备案,意味着距首次上市申请十二年后,新荷花将第三次发起上市冲刺。

  根据新荷花 2020 年版招股书显示,彼时申请创业板 IPO,新荷花拟募资 3.03 亿元。其中,逾 2 亿元拟用于中药饮片(含防疫饮片)生产研发基地建设项目、3240 万元用于营销网络建设、6400 万元用于补充流通资金。

  《科创板日报》记者查询新荷花官网发现,今年 8 月 16 日,公司在官网发布招标公告《智能煎药中心设备采购项目》,采购设备包括标准的自动调剂设备、煎药设备、自动灌装设备、包装设备等设备选型、非标设备图纸设计、设备制造、安装调试、软件系统等。

  今年 1 月 19 日,新荷花也曾发布招标公告——《中药饮片生产研发基地建设项目——包装车间》,招标内容为 约 3300 平夹层搭建,约 2000 平方建筑面积净化彩钢板施工,配套净化板隔断的照明,通风,除尘,舒适空调工程 。从上述招标公告看,原有的中药饮片生产研发基地建设项目均在动工之中。

  从上述两则招标公告或能发现新荷花目前业务进展,但时隔三年后公司再次登记辅导备案冲刺上市,其拟募资金和募投项目存在一定不确定性。

  从过往公开资料来看,即便新荷花第三次冲刺上市进展较为顺利,其也需要面对近年来业绩和财务没有到达预期、外部环境加快速度进行发展、行业竞争非常激烈等诸多风险。

  新荷花主要经营业务收入由配方饮片、投料饮片构成。公司配方饮片主要客户为公立医院、医疗机构、医药流通企业等,相对毛利率较高,是公司近年来拓展方向。

  据新荷花 2011 年版招股书,2008-2010 年,新荷花实现盈利收入分别为 1.60 亿元、2.42 亿元、3.11 亿元,同期实现净利润分别为 0.27 亿元、0.35 亿元、0.39 亿元。

  2020 年版招股书显示,2017-2019 年,新荷花实现盈利收入分别为 2.34 亿元、3.09 亿元、3.64 亿元,同期实现净利润分别为 0.29 亿元、0.37 亿元、0.46 亿元。能够准确的看出,约十年间,公司仍保有稳定的业绩和利润,但也代表着多年来公司业绩没有明显增长,公司也面临产品毛利润下降的财务风险。

  2020 年版招股书显示,2017-2019 年,配方饮片产品收入分别是 1.45 亿元、1.75 亿元和 2.58 亿元,在主要经营业务收入中占比分别为 62.99%、56.66% 和 71.07%。同时期内,在配方饮片产品收入规模一直增长的背景下,配方饮片毛利率呈现下降态势,分别为 34.39%、33.82%、33.36%;2020 年 1-3 月份,配方饮片毛利率为 29.37%。

  2009 年,中药饮片被列入国家基本药物目录,推动了中药饮片行业的加快速度进行发展,我国中药饮片行业已发生翻天覆地变化,新荷花业务却仍然没有明显增长。公司 2020 年版招股书显示,2010 年,我国中药饮片的市场规模为 702.2 亿元,新荷花的市场占有率为 0.44%。2019 年,新荷花的市场占有率仅为 0.188%,公司市占率不进反退。

  其中,2017 年 2 月,国家食品药品监督管理总局检测出新荷花等公司制作的 28 批次板蓝根不合格,不合格项目为性状、含量测定;2019 年,山东省药品监督管理局再次发布通告,因新荷花 2019 年生产的紫苏子(炒)质量不符合相关规定,有关部门对不合规产品已采取查封、扣押、暂停销售、产品召回等控制措施,并依据有关规定法律法规对有关生产企业(配制单位)、被抽样单位严肃依法查处;对此,新荷花表示,相关主管部门均未就以上事项对其进行行政处罚。

  传统意义上的中药产业,包括了中药材、中药饮片和中成药三大部分,这三个部分构成了中药产业的三大支柱。中药饮片加工行业以中药材种植为基础,中药饮片处于中药产业的中间环节。得益于制作流程与工艺与品牌品种构筑而成的护城河,拥有更高的利润,也更容易形成规模以上的企业,如中成药制造、中药饮片(包括中药配方颗粒)。

  从这个角度看,作为我国第一家中药饮片 GMP 工厂,也是全国最大的中药饮片企业之一,新荷花具有一定市场优势。但同时也需要看到,自新荷花首次申请 IPO 至今的十二年间,我国中药行业及饮片市场均发生了翻天覆地的变化。

  据国家药监局最新发布的《药监管理统计年度数据》显示,截至 2021 年底,全国共有中药饮片生产企业 2140 家,较 2020 年底的 2197 家有所减少,但行业有突出贡献的公司市场占有率也仅在 3% 左右。结合 2021 年中药饮片制造业主要经营业务收入 2057 亿元计算,则平均每家中药饮片企业的主要经营业务收入不足 1 亿元,行业呈现显著的 散、小、弱 现象。

  《科创板日报》记者发现,A 股上市企业中涉及到中药饮片种植、加工、流通以及研发等业务的企业超过 20 家,包括:广药集团、九州通、康美药业、香雪制药、上海医药、中智药业、云南白药、北京同仁堂、华润三九、丽珠药业、天士力等。

  据《2022 年中国医药工业经济运行报告》,2022 年中药饮片加工市场规模超过 2100 亿元,同比增长 5.5%,中药饮片市场市场潜力强大的同时,也要面对原料涨价、外部监管等压力。

  今年 5 月 22 日,全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生,21 个中药饮片品种共有 100 家企业中选,平均降价 29.5%。标志着中药饮片市场也将迎来重要变化。

  湘财证券在一份研报中指出,联采的方案设计和实操难度均较大,此次联采作为中药饮片跨区域集中带量采购的首次探索,在实现以量换价的基础上,实现了 保质、提级、稳供 的预期目标。未来中药的集采还将继续扩围,保质仍然是重要考量因素,从已有的中成药、中药饮片联采情况去看,中药集采整体降价较为温和,入选企业尤其是市占率较高的有突出贡献的公司,有望实现以价换量,行业集中度有望继续提升。

  巨丰投顾高级投资顾问朱华雷曾分析表示,国内饮片行业集中度非常低,随着中医药改革政策与行业监管的推进,将促进行业的规范化发展,中小企业将有望退出或被兼并重组。

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