医药职业2022年出资战略:国产立异药研制逐渐晋级 聚集生物药范畴及CXO
发布日期:2022-02-05 | 作者:m6米乐网页版登录

  全体估值处于合理区间,工业数据完成恢复性增加。近一年,医药生物全体跌落22.33%,跑输指数7.81 个百分点,在31 个申万一级职业中排名31。子板块中,仅原料药与跌幅最大,跌落45.50%。到2022年1 月26 日,申万一级医药职业PE(TTM)为30.30 倍,相对沪深300 最新溢价率为125%,处于职业前史低位水平,在申万31 个一级职业中处于中上游水平。工业数据方面,根据国家统计局数据,2021年1-11 月医药制作业规划以上企业完成2.61 万亿元,同比增加20.90%,与2019 年同期相比增加20.83%,两年复合增加率为9.92%;完成赢利总额5403.50 亿元,同比增加70.80%,与2019 年同期相比增加90.08%,两年复合增加率为37.87%。

  全球疫情防控局势仍然严峻,疫苗和药物研制带来职业技能打破。2021年11 月南非区域发现奥密克戎变种,敏捷延伸全球,单日新增病例最高达380 多万,法国、美国等多地疫情再次迸发。全球新冠疫苗大规划加快接种,截止2022 年1 月23 日,全球接种新冠疫苗99.10 剂次,接种份额(彻底接种人数/全球总人口)超50%。新冠疫苗和药物的研制为医药带来重要的技能打破,比如新冠mRNA 疫苗的上市使mRNA技能开端得到史无前例的重视,引领疫苗职业发生了严重蜕变。新冠疫情对企业的研制才干带来了全新的检测,加快了新技能的引入与使用,促进国内医药职业技能的迭代晋级,提高国内企业立异研制才干。

  职业方针方向清晰,立异为首要导向。医保目录已进入动态调整年代,一年一次的动态调整通过调出临床价值不高的药品、商洽下降目录内费用显着偏高的药品价格、专项商洽到期药品价格,为更多新药、好药归入医保目录腾出资金空间,继续推动医保基金的“腾笼换鸟”。一起,一年一次的商洽及时将高价值的立异药归入医保目录,以“以量换价”方法加快了立异药的放量;药品带量收购继续深化,高值耗材集采的落地,均倒逼国内企业向赢利空间更大的立异转型,推动我国医药工业结构晋级。

  国产立异药进入黄金收获期,逐渐敞开世界化与晋级之路。鼓舞方针层出不穷,批阅审评制度改革,人才、研制投入继续加大,我国立异药迎来开展的春天。通过多年的快速开展,我国已建立起本乡立异生态圈,为寻求更大的研制报答,各企业已开端采纳license out+自主开发等形式,与世界接轨,敞开世界化年代。此外,我国立异药开展阅历了从无到有、盲目同质化竞赛后,已进入到新的晋级阶段,逐渐从me to 向me better/best、first in class 转型。在工业晋级的进程中,未来无论是国内商场仍是海外商场,医药企业都需要从靶点、适应症等各方面去做有差异化、有临床价值的立异,具有真实立异实力的企业才干在职业中安身。

  职业全体开展杰出,传统仿制药工业继续承压,立异仍是开展的主旋律。全球及国内立异药研制炽热,新发现、新技能、新范畴不断涌现,加快工业及工业链快速开展,咱们挖掘出以下赛道供出资者参阅,主张积极重视工业方针边沿改变,相关企业产品竞赛格式的改变以及研制管线的价值。

  单抗:国产产品敞开上市之路,国内商场将迎来快速开展期。现在国内单抗研制较为火爆,参与者很多,尤其在PD-1 单抗及抢手靶点明星单抗类似物范畴。国产单抗已进入竞赛剧烈阶段,咱们以为研制技能实力较强、管线丰厚、梯度合理、进展较快,出产规划较大及本钱操控才干较好、差异化优势凸显的企业更具竞赛才干,主张重视恒瑞医药、复星医药、君实生物等。

  疫苗:国产重磅种类连续上市,职业景气量继续提高。国内疫苗职业将长时间处于高景气状况:(1)二类疫苗是职业首要赢利来历,为自费疫苗,浸透率低,未来商场空间巨大,且该类疫苗不占用医保基金,被归入带量收购的可能性较小;(2)职业监管进一步晋级,集中度继续提高,未来将向规划化、集约化开展;(3)疫苗技能加快迭代晋级,重磅产品连续上市,国产立异已成为推动职业商场继续增加的支撑点。

  咱们主张重视具有上市(包含署理)、在研重磅或独家产品,出产及研制实力兼具的优质疫苗龙头企业智飞生物、康泰生物、沃森生物等。

  CAR-T 疗法:引领癌症医治进入新年代,国内研制炽热。CAR-T 疗法是一种新式的生物药产品,在癌症尤其是血液肿瘤范畴效果超卓。

  我国是全球CAR-T 研制主导国之一,未来商场可期。因为CAR-T 制作流程复杂性、出产周期较长及缺少标准化的监管,现在仍然是一种高度个性化的疗法,国内工业化面临着监管(工业链、运送等)、患者付出可及性、出产标准化、医治操控、临床有效性等多个应战。未来跟着职业监管日趋完善,技能水平的不断提高,国内细胞免疫医治职业的工业化进程将逐渐敞开。咱们主张重视研究进展较快、临床数据优异、工业化程度较高及商业化才干较强的企业。

  生命科研试剂:国内商场规划快速扩张,国产占比将逐渐提高。国内生物科研试剂商场起步虽晚,但在国家相关方针和下流工业带动下,跟着生命科学研究的不断投入和快速开展,商场规划敏捷扩张。未来跟着国内生物职业的快速开展,技能水平的不断提高,国产生物科研试剂商场占有率或将不断提高,一起职业商场集中度也将继续提高,主张重视国产优质上市公司义翘神州、百普赛斯、诺唯赞等。

  CXO:立异药研制推动高速开展,职业集中度有望提高。获益于全球及国内立异药研制热潮,职业继续高速增加。国内CXO 职业出现多、小、散的格式,商场集中度较低,未来跟着职业方针的推动,国内药品质量标准的提高,国内CXO 职业的集中度有望进一步提高。咱们主张重视职业龙头及细分商场龙头,如药明康德、康龙化成等。

  职业方针危险、药品安全危险、研制危险、成绩不达预期危险、医疗事故危险、新冠疫情危险。